發(fā)改委密集公布新批準(zhǔn)和調(diào)整的25 個(gè)輕軌（地鐵）項(xiàng)目，涉資7007.7 億元，其中由各城市財(cái)政部門擔(dān)負(fù)部分至少為2457 億元，其余部分來自于銀行貸款、軌道交通上蓋及沿線土地的開發(fā)收入等渠道，對(duì)公司軌道交通業(yè)務(wù)形成直接利好。

主要觀點(diǎn)

　　1. 此次批準(zhǔn)的25 個(gè)項(xiàng)目涉資約7000 億，按照綜合監(jiān)控系統(tǒng)約占城市軌道交通總投資的1-1.5%來計(jì)算，涉及資金70-105 億。城市軌道交通綜合監(jiān)控系統(tǒng)涉及多個(gè)子系統(tǒng)，包括SCADA（電力監(jiān)控系統(tǒng)）、BAS（環(huán)境與設(shè)備監(jiān)控系統(tǒng)）、FAS（火災(zāi)報(bào)警系統(tǒng)）、ATS（列車調(diào)度系統(tǒng)）、PIS（乘客信息系統(tǒng)）、ACS（門禁監(jiān)控系統(tǒng)）及CCTV（閉路電視系統(tǒng)）等，約占整個(gè)城市軌道交通總投資的1-1.5%，此次批準(zhǔn)的25 個(gè)項(xiàng)目將涉及70-105 億的投資規(guī)模。

　　2. 公司有望在25 個(gè)項(xiàng)目中獲得28-42 億的訂單，為公司每年帶來20%的收入提升。公司擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的綜合監(jiān)控系統(tǒng)，占據(jù)國(guó)內(nèi)城市軌道交通綜合監(jiān)控領(lǐng)域40%以上的市場(chǎng)份額，此次發(fā)改委批準(zhǔn)的25 個(gè)地鐵輕軌項(xiàng)目，有望為公司帶來28-42 億的綜合監(jiān)控系統(tǒng)訂單，為公司每年帶來20%的收入提升。

　　3. 公司積極涉足軌道交通信號(hào)系統(tǒng)，有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司軌道交通產(chǎn)品有三塊：RT21-SCADA 軌道交通電力監(jiān)控系統(tǒng)（牽引供電調(diào)度自動(dòng)化系統(tǒng)）、RT21-ISCS 軌道交通綜合監(jiān)控系統(tǒng)、RT21-BAS 設(shè)備與環(huán)境監(jiān)控系統(tǒng)，此外公司積極涉足軌道交通信號(hào)系統(tǒng)，而信號(hào)系統(tǒng)的市場(chǎng)空間是綜合監(jiān)控的3 倍，公司后續(xù)進(jìn)入信號(hào)系統(tǒng)市場(chǎng)，勢(shì)必為公司帶來更廣闊的市場(chǎng)空間。

　　4. 公司目前已經(jīng)歷深度調(diào)整，20 估值已具有極高的安全邊際，預(yù)期公司資產(chǎn)注入即將進(jìn)行。公司年初以來的跌幅近20%，按照市場(chǎng)預(yù)期的較保守的每股收益計(jì)算，當(dāng)前股價(jià)的估值約為20 倍，公司目前已具有極高的安全邊際。此外，國(guó)網(wǎng)承諾的資產(chǎn)注入時(shí)間節(jié)點(diǎn)已至，集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期較強(qiáng)， 時(shí)間成本已經(jīng)較有限，目前已是建倉(cāng)的較好時(shí)機(jī)。

　　5. 盈利預(yù)測(cè)：我們維持對(duì)公司今年的盈利預(yù)測(cè)，暫不調(diào)整對(duì)明年的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2012、2013、2014 年的EPS 分別為0.82 元、1.11 元、1.51 元?？紤]到未來軌道交通訂單的預(yù)期以及公司當(dāng)前的估值水平，我們上調(diào)公司評(píng)級(jí)為強(qiáng)烈推薦。