國內(nèi)光纖激光器龍頭,專家團隊奠定人才儲備優(yōu)勢:公司是國內(nèi)第一家專門從事光纖激光器及核心器件研發(fā)并實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)的企業(yè),先后研制出我國第一臺25W脈沖光纖激光器產(chǎn)品,第一臺100W、1000W、4000W、6000W和10000W連續(xù)光纖激光器產(chǎn)品并形成批量化生產(chǎn),技術研發(fā)實力在國內(nèi)同行業(yè)中保持領先水平。公司研發(fā)團隊由三位“千人計劃”領銜,三人均為國內(nèi)光纖激光器及核心器件等領域的領軍人物,深厚的人才儲備保證公司研發(fā)能力。

下游需求趨穩(wěn)疊加競爭格局激烈,公司業(yè)績短期承壓。受國內(nèi)下游需求趨穩(wěn)疊加行業(yè)競爭激烈影響,公司業(yè)績短期承壓。2019年前三季,公司實現(xiàn)營收14.2億元,同比+30.7%;實現(xiàn)歸母凈利潤2.8億元,同比-23.1%。根據(jù)公司最新業(yè)績預報,公司2019年預計實現(xiàn)營收20.1億元,同比+37.8%;實現(xiàn)歸母凈利潤3.3億元,同比-24.7%。盈利能力方面,2019Q4單季公司凈利率進一步探底至7.66%,同比-11pct。我們認為未來隨著行業(yè)價格戰(zhàn)趨緩以及公司通過產(chǎn)品結構優(yōu)化等路徑進一步壓縮產(chǎn)品成本,有望推動自身盈利能力向上修復。

疫情防控工作出色,后續(xù)全面復工釋放制造業(yè)升級需求。截至報告日(3月14日),武漢新增確診人數(shù)已經(jīng)回落至個位數(shù)區(qū)間;湖北省除武漢市外地區(qū)新增病例數(shù)連續(xù)多天為0,疫情防控工作持續(xù)出色。我們認為受本次疫情催化,國內(nèi)制造業(yè)升級需求后續(xù)將進一步提振,投資自動化產(chǎn)線相關的資本開支意愿得以強化,以規(guī)避突發(fā)事件導致人工短缺的風險。而激光設備對于替代人工、提高制造業(yè)生產(chǎn)效率成效顯著,預計隨著國內(nèi)制造業(yè)全面復工復產(chǎn),激光設備滲透率將進一步提升。

復工后經(jīng)營質量有望再上新臺階,堅定看好公司長期高成長。本次疫情或對公司短期出貨量帶來一定影響。但長期來看,我們認為公司高功率板塊持續(xù)開拓優(yōu)化產(chǎn)品結構,將進一步打破IPG壟斷國內(nèi)高功率格局;新產(chǎn)能投放順利推進,元件自給率的加速提升將促進產(chǎn)品成本優(yōu)化,帶動公司盈利能力修復;此外超快、軍工等板塊持續(xù)積累有望成為新增長點。我們認為2020年公司全面復工復產(chǎn)后,經(jīng)營質量有望再上新臺階,長期堅定看好。